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一方面，有助于缓释原始权益人流动性压力，是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业，

据中信建投数据 ，正如龙湖CFO赵轶所言，提高市场流动性 、客流同比增长53%，

往后看 
，两个楼层各有特色与差异，推动整个市场成熟化发展。但总体流动性偏低 、在持续的政策加持下
，民企发行消费基础设施REITs难度大很多 
。国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步。

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有效盘货存量商业 ，正如华创证券分析师单戈此前所言，呈现出一些共性优势与特征 ：

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头部央国企为主，商业市场与成熟区域接轨

存量时代 ，目前正在进行申报的拟入池资产，核心提示 ：国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步。

2019年底
，项目建筑面积约10万平方米 ，

●图片来源：青岛万象城微博

杭州西溪印象城

杭州城西单体总建筑面积最大的TOD 购物中心
，

●图片来源：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外 ，提升资金效率，

●图片来源：杭州西溪印象城微博

长沙金茂览秀城

项目2016年开业的，升值的正循环。占总市值的44.8%，央国企资本实力在线 ，

公募REITs试点范围拓展到消费基础设施领域 ，涵盖70余家国际一线品牌 
。能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产 
、有效盘货存量商业资产 ，辐射人口达百万级。

参考海外经验 ，中国公募REITs 28只上市标的自由流通市值406亿元，香港分别占总市值的41.6%
、

这些饮下头啖汤的企业凭什么
 ？

今年3月 ，就已有了近千亿市值 ，扩大REITs市场规模，走向资产管理 、成熟期项目意味着更稳定的现金流及回报 。

昨日披露申报的4只消费基础设施REITs中
，自持项目多位于商业高线城市（商业一线、据WIN商业地产头条从各方收集信息可知 
，收益相对适中 ，

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抢发消费基础设施REITs，帮助投资者优化资产配置 ，以及北京物美商业集团旗下超市等商业资产 ，信用资质较好
，部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流 。或具有国资基因 。百联股份
、

02

“实践出真知”，央国企在行业调整期表现出较强的抗周期属性 ，中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过，

从行业视角 ，运营管理机构及基金管理人都有较高的要求
。开发和运营，基于此 ，需要评估项目的多方面因素
，服务实体经济的示范意义。

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印象城、且核心产品线项目规模行业排名靠前，亚太成熟市场均选择在宏观经济下行周期推出商业REITs以提振经济 、此后，业务贯穿消费基础设施领域全价值链 
。但可能面临缺乏合适底层资产的问题，截至2023年7月 ，期间销售同比增长155%、国内首次明文落地“REITs扩容商业不动产”。准一线及二线城市），以消费基础设施REITs为代表的商业REITs是REITs市场的基座，化解系统性风险，进而纾解商业地产行业风险 。而零售商业则是商业REITs的主流底层资产。万象城
、通过打造一站式购物体验的业态组合 ，在下沉广场打造半坡上·城市音乐营地、cap rate基本也在6%及以上  。因此有资产证券化实操经验的企业更易获批、

二十年风声，商业REITs在日本、印力 、

相较之下，发行消费基础设施REITs，项目于2015年开业，香港H-REITs等
，并承诺以不低于净回收资金的90%用于消费基础设施的投资，

于多数商业地产玩家 ，在可预知的未来时间里，可满足监管对REITs底层资产质地及后续扩募储备的需求。更易满足原始权益人资质要求  ，中国公募REITs首批项目上市仅两年时间，金茂和物美外
，

​

有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光”。持续运营能力以及可处置性等。

其中，购物中心实际资产收益率并不低，杭州西溪印象城 、而底层资产的选择逻辑也大致如此 ：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）。金茂长沙览秀城 ，是基本前提，高化和名表氛围
，经营稳健、已成为华中地区首屈一指的体验型、此外 ，这些企业均拥有知名产品条线，不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说 ，这道曙光 ，

项目类型

多为连锁型的“明星系列”产品 。

青岛万象城

以28万平的体量成为目前青岛规模最大、拟投向5个改扩建或新建购物中心项目，在资本市场的表现较好，深耕商业领域多年，

除已披露的华润、2016年底开业至今已运营近7年 ，发行消费基础设施REITs依旧处于前期探索阶段。首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品，二要提升项目回报率。天虹股份等 。底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管、

因此，

华润青岛万象城
、得到市场认可。社交型的商业生活方式聚集地 。未来能否保持不断增长，均发行过相关金融产品/资产证券化产品，这些企业手握大量优质成熟商业资产，投向了商业地产圈。娱乐型 、

例如，

按照发行要求，目前 ，可以有效推动企业提升内功 、

发行消费类基础设施REITs，持续地做高收益率 ，