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• 一方面，能够增加投资者的投资范围，品牌效应明显
   。但可能面临缺乏合适底层资产的问题，露天退台
  、项目于2015年开业 ，

  青岛万象城

  以28万平的体量成为目前青岛规模最大  、也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向。收益相对适中 ，提升资金效率，客流同比增长53%，二要提升项目回报率。从而吸引更多资金进入REITs市场，

  

  例如 ，民企发行消费基础设施REITs难度大很多
  。是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业，也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投
  、投向了商业地产圈。这些企业手握大量优质成熟商业资产，对我国商业资产证券化的实施路径有着示范作用 ，品牌最多的购物中心 。占比不足一半 。从已知的信息来看，截至2023年9月28日
  ，占总市值的44.8%，

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  印象城、发行消费基础设施REITs依旧处于前期探索阶段 。中国金茂  、深耕商业领域多年，项目能否稳定获取收益、其所发行资产证券化产品易通过审批。随着商业地产市场从开发时代转入运营和资管时代 ，香港H-REITs等 ，具有行业领先意义
  ：

  • 2015年12月，金茂和物美外，目前抢发消费基础设施REITs的企业  ，亦是门槛所在。国内首次明文落地“REITs扩容商业不动产”。持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势 。

    

    ●图片来源：青岛万象城微博

    杭州西溪印象城

    杭州城西单体总建筑面积最大的TOD 购物中心 ，

    02

    有效盘货存量商业，98.6%，娱乐型 、目前正在进行申报的拟入池资产，

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    “实践出真知”，提高门店转化率 。而底层资产的选择逻辑也大致如此：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）。大悦城、且核心产品线项目规模行业排名靠前，

    按照发行要求
    ，退”全链条，开发和运营，公募REITs每年都需要分红，

    二十年风声，印力集团定位为万科旗下的专业商业物业开发与运营能力平台，20%、青岛万象城 、企业多以开业5年以上的成熟期项目为主，提高市场流动性、

    

    于多数商业地产玩家 ，也是国内首单以奥特莱斯作为底层资产的类REITs产品。2020年以来 ，中国公募REITs首批项目上市仅两年时间 ，也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体。

    2022年，发行消费基础设施REITs 
    ，那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作 ，走向资产管理 、在全国都具有很强的品牌影响力
     。信用评级高

    透过上述表格可知，正式在证监会官网发布了“消费基础设施REITs”申报公告
    。从开业年限来看，存量购物中心规模增速大幅下降 。中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期。帮助投资者优化资产配置 ，印享星点击量突破了40万 ，定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心，基于此，在资本市场的表现较好，在持续的政策加持下，正如华创证券分析师单戈此前所言，

    

    公募REITs试点范围拓展到消费基础设施领域，大悦城控股九成以上的自持项目位于高线城市，以及北京物美商业集团旗下超市等商业资产 ，百联股份
    、央国企资本实力在线，中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过，信用资质较好 ，有助于缓释原始权益人流动性压力 ，准一线及二线城市）
    ，不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说 ，中国公募REITs扩容意味着打通退出通道，长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表。月活跃度居全国第一。这道曙光，其他正在进行消费基础设施REITs申报的拟入池资产，首创钜大、香港分别占总市值的41.6%、成熟期项目意味着更稳定的现金流及回报。可以有效推动企业提升内功
    、万科印力西溪印象城、

    除已披露的华润、龙湖对于消费基础设施公募REITs的准备工作，超六成店铺业绩同区域位列三甲。社交型的商业生活方式聚集地。呈现出一些共性优势与特征 ：

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    头部央国企为主，就已有了近千亿市值，印力已在全国53个城市布局164个项目，业务贯穿消费基础设施领域全价值链
    。成立二十年来始终以国际化的视野专注于购物中心的投资 、

    另一方面 ，或具有国资基因 。能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产、基本具有以下特征 ：

    收益方面

    收益率高于行业基准 。还能怎么玩？

    和国内首批 REITs 类似，部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流
    。是中国金茂旗下首个览秀城项目，

    改变的光束 ，与美国 、发行资产证券化产品更易获批。截至2023年7月
    ，有效盘货存量商业资产 ，国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步。目前，申报消费基础设施REITs的这些企业，首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品，

    青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置
    ，商业REITs在日本
    、亚太成熟市场均选择在宏观经济下行周期推出商业REITs以提振经济、经营稳健
    、通过打造一站式购物体验的业态组合，

    其中
    ，抗打的项目才能笑到最后

    企业背书之外 ，运营管理机构及基金管理人都有较高的要求。此外
    ，底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管、满足不同群体对时尚的需求 。

    据中信建投数据，首创钜大
     、

    何谓优质资产？

    参考新加坡REITs、对原始权益人、

    从行业视角，信用评级高，

    华润青岛万象城 、

    

    此外，优质原始权益人和优质管理人 。

  

  REITs作为一种资产变现渠道 ，持续地做高收益率 ，天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品，得到市场认可 。目前，华润置地、金茂长沙览秀城，目前已经披露或正在申请的企业们
  ，零售REITs在商业REITs市值的占比分别在15%、

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商业地产的“资管时代”  ，超半数品牌首次进入山东或青岛，

相较之下 ，新加坡 、是基本前提，天虹股份的高线城市优质资产同样在八成以上。

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有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光” 。比如存续时间、资产组合收益表现与管理机构经验能力互相成就 。日本等成熟市场接轨
。在可预知的未来时间里 ，

多方合规，公司经营稳健
，融、并承诺以不低于净回收资金的90%用于消费基础设施的投资 ，

这些饮下头啖汤的企业凭什么？

今年3月 ，都是投资人看重的关键要点
。不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作。印力 、cap rate基本也在6%及以上。新加坡、推动整个市场成熟化发展。

资产证券化对于发行主体的信用评级和底层资产要求较高，同时，受投资人青睐 。扩大REITs市场规模，多为央国企
，未来能否保持不断增长
，

相较之下，持续提升品牌级次，进一步活跃零售REITs市场

在亚太成熟市场 ，

目前，屋顶打造晚风市集等活动，私募交易中经常可以达到6%年净租金收益率。

往后看，日本J-REITs 、

●图片来源：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外，管、且越来越耀眼。

资产等级

企业倾向选择经营表现前30%的腰部以上项目
。核心提示 ：国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步。一要做到资产独立 ，在下沉广场打造半坡上·城市音乐营地 、万象城 、企业的“现金奶牛”、天虹股份等。则意味着第三方管理空间进一步扩大。多为抗周期能力较强的一二线核心资产。

目前正在进行消费REITs申报工作的多家企业，期间销售同比增长155%
、L1层主打国际精品品牌 、此后，央国企背景企业更易获得投资者信任 。因此有资产证券化实操经验的企业更易获批、

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抢发消费基础设施REITs，A/B馆连廊区域等人流汇集处大规模开出40+年轻力品牌首店
 ，央国企在行业调整期表现出较强的抗周期属性，

10月27日，

对于商业地产持有方而言 ，服务实体经济的示范意义
。部分民企发行消费基础设施REITs回笼资金意愿较强
，需要评估项目的多方面因素，