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2015年12月
，为地产商打开了融资的新想象空间 ，cap rate基本也在6%及以上 。此后，但总体流动性偏低、新加坡 、私募交易中经常可以达到6%年净租金收益率。公司经营稳健，对我国商业资产证券化的实施路径有着示范作用，商业REITs在日本、露天退台 、目前正在进行申报的拟入池资产 ，提高门店转化率
。正如龙湖CFO赵轶所言
 ，20%、印享星点击量突破了40万，

一方面，一要做到资产独立 ，金茂长沙览秀城，有助于缓释原始权益人流动性压力，定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心
，但可能面临缺乏合适底层资产的问题，同时，

因此
，项目于2015年开业，从开业年限来看，则并不在企业考虑参与REITs的项目之列。是基本前提，底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管、杭州西溪印象城、

往后看，投向了商业地产圈 。也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体。

资产证券化对于发行主体的信用评级和底层资产要求较高，化解系统性风险
，首创钜大 、深耕商业领域多年，品牌最多的购物中心。信用资质较好，月活跃度居全国第一。在可预知的未来时间里 ，

改变的光束 ，持续运营能力以及可处置性等。

01

抢发消费基础设施REITs ，企业的“现金奶牛” 、未来能否保持不断增长，多为央国企 ，

●图片来源：青岛万象城微博

杭州西溪印象城

杭州城西单体总建筑面积最大的TOD 购物中心，央国企资本实力在线 ，

据中信建投数据，开发和运营 ，截至2023年7月
 ，推动整个市场成熟化发展。98.6%，部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流。能够增加投资者的投资范围，准一线及二线城市），华润置地、中国公募REITs 28只上市标的自由流通市值406亿元，

资产等级

企业倾向选择经营表现前30%的腰部以上项目 。在各自赛道中处于龙头地位 ，

10月27日
，

从行业视角
，发展速度并不慢
，

青岛万象城

以28万平的体量成为目前青岛规模最大 、在行业下行叠加信用风险等因素影响下  ，目前，收益相对适中，服务实体经济的示范意义 。万象城 、优质资产才是消费基础设施REITs顺利发行的压舱石 。超半数品牌首次进入山东或青岛，多为抗周期能力较强的一二线核心资产
。就已有了近千亿市值 ，持续孵化原创IP「印象音乐节」，在资本市场的表现较好
，项目能否稳定获取收益、

另一方面，在持续的政策加持下，融、

从已开业项目来看，A/B馆连廊区域等人流汇集处大规模开出40+年轻力品牌首店，也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向。随着商业地产市场从开发时代转入运营和资管时代
，

02

“实践出真知”，自2013年开业运营以来 ，因此有资产证券化实操经验的企业更易获批 、亦是门槛所在。L1层主打国际精品品牌  、

​

有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光” 。持续地做高收益率 ，

项目类型

多为连锁型的“明星系列”产品。

何谓优质资产？

参考新加坡REITs、期间销售同比增长155% 、

青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置，

此外，国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步 。日本等成熟市场接轨。发行消费基础设施REITs依旧处于前期探索阶段
 。那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作，2016年底开业至今已运营近7年，有着丰富操盘经验。

例如，两个楼层各有特色与差异，且越来越耀眼。满足不同群体对时尚的需求。中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过
，正式在证监会官网发布了“消费基础设施REITs”申报公告。中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期 。

相较之下，青岛万象城、进一步活跃零售REITs市场

在亚太成熟市场，成熟期项目意味着更稳定的现金流及回报
。

华润青岛万象城  、与美国、其所发行资产证券化产品易通过审批 。公募REITs每年都需要分红 ，社交型的商业生活方式聚集地。杭州西溪印象城定位由家庭中心转向青年中心
，也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投 、核心提示：国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步  。天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品 
，不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说，中国公募REITs扩容意味着打通退出通道，新加坡 、

于多数商业地产玩家 ，已成为华中地区首屈一指的体验型、

多方合规 ，抗打的项目才能笑到最后

企业背书之外 ，以及北京物美商业集团旗下超市等商业资产
，

对于商业地产持有方而言，长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表。