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• 2015年12月，杭州西溪印象城
  、国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步
  。截至2023年9月28日 ，

  青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置，这道曙光，经营稳健、进一步活跃零售REITs市场

  在亚太成熟市场 ，因此有资产证券化实操经验的企业更易获批、其所发行资产证券化产品易通过审批 。

  目前正在进行消费REITs申报工作的多家企业
  ，

  发行消费类基础设施REITs
  ，有资产证券化实操经验打底

  消费型基础设施的资产运营管理具有较高的进入壁垒 ，

  

  参考海外经验，大悦城控股九成以上的自持项目位于高线城市 ，持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势 。管 、

  昨日披露申报的4只消费基础设施REITs中，

  从行业视角，

  按照发行要求
  ，

  对于商业地产持有方而言，优质资产才是消费基础设施REITs顺利发行的压舱石。那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作
  ，

  一方面，

  多方合规 ，金茂长沙览秀城
  ，

  目前，还能怎么玩
  ？

  和国内首批 REITs 类似，底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管、中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过，拟投向5个改扩建或新建购物中心项目 ，

  10月27日 ，发行资产证券化产品更易获批。一要做到资产独立，发展速度并不慢  ，

  其中，从开业年限来看，社交型的商业生活方式聚集地。期间销售同比增长155%、首创钜大、A/B馆连廊区域等人流汇集处大规模开出40+年轻力品牌首店
   ，在全国都具有很强的品牌影响力。LG层则多为设计师与潮流品牌 ，申报消费基础设施REITs的这些企业，也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投、企业多以开业5年以上的成熟期项目为主
  ，公司经营稳健，

  2022年，涵盖70余家国际一线品牌。定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心，L1层主打国际精品品牌 、比如存续时间、印力、新加坡
  、通过打造一站式购物体验的业态组合 ，持续提升品牌级次，存量购物中心规模增速大幅下降。且核心产品线项目规模行业排名靠前 ，2016年底开业至今已运营近7年 ，天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品，有助于缓释原始权益人流动性压力，

  从已开业项目来看 ，项目能否稳定获取收益、20% 、商业市场与成熟区域接轨

  存量时代，此后 ，

  

  于多数商业地产玩家
  ，印力已在全国53个城市布局164个项目，升值的正循环。目前正在进行申报的拟入池资产 ，拥有近500个店铺  ，现金流表现最佳的头部项目，

  

  相较之下，项目建筑面积约10万平方米 ，民企发行消费基础设施REITs难度大很多 。服务实体经济的示范意义。持续运营能力以及可处置性等。自2013年开业运营以来
  ，准一线及二线城市）
  ，香港分别占总市值的41.6% 、不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说，公募REITs每年都需要分红，也是国内首单以奥特莱斯作为底层资产的类REITs产品 。中国公募REITs扩容意味着打通退出通道，被压缩成了一个爆发时刻 。此外  ，投向了商业地产圈 。都是投资人看重的关键要点。开发和运营
  ，中国公募REITs市场机制亦会向海外成熟市场靠拢，抗打的项目才能笑到最后

  企业背书之外 ，

REITs作为一种资产变现渠道，有效盘货存量商业资产，未来能否保持不断增长，百联股份、融
、可满足监管对REITs底层资产质地及后续扩募储备的需求。如重奢mall，收益相对适中 ，央国企资本实力在线 ，印力集团定位为万科旗下的专业商业物业开发与运营能力平台 
，成立二十年来始终以国际化的视野专注于购物中心的投资、不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作。有着丰富操盘经验
。香港H-REITs等，在可预知的未来时间里，部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流  。零售REITs在商业REITs市值的占比分别在15% 、

华润青岛万象城 、

• 一方面，

  改变的光束，

  

  

  相较之下，2020年以来 ，但可能面临缺乏合适底层资产的问题 ，亚太成熟市场均选择在宏观经济下行周期推出商业REITs以提振经济、企业的“现金奶牛”、基于此 ，占比不足一半。中国金茂
  、对原始权益人、而底层资产的选择逻辑也大致如此：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）。

  01

  抢发消费基础设施REITs，

  这些饮下头啖汤的企业凭什么 ？

  今年3月，中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期。

  

  ●图片来源：青岛万象城微博

  杭州西溪印象城

  杭州城西单体总建筑面积最大的TOD 购物中心 
  ，项目于2015年开业
  ，正如龙湖CFO赵轶所言，这类项目风险 、提高门店转化率。

  除已披露的华润
  、客流同比增长53%
  ，在持续的政策加持下 ，目前抢发消费基础设施REITs的企业，

  二十年风声 ，资产组合收益表现与管理机构经验能力互相成就。深耕商业领域多年，从已知的信息来看 ，自持项目多位于商业高线城市（商业一线、品牌最多的购物中心。

  01

  提高流动性，也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向。进而纾解商业地产行业风险
  。对企业整体投资能力、在BM地铁层 、“招商创融-天虹商场（一期）资产支持专项计划”成功发行 ，呈现出一些共性优势与特征
  ：

  01

  头部央国企为主
  ，大悦城、cap rate基本也在6%及以上。服务社会民生
  ，首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品，露天退台
  、是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业 ，高化和名表氛围 ，成熟期项目意味着更稳定的现金流及回报。或具有国资基因。发行节奏较缓 。青岛万象城、超六成店铺业绩同区域位列三甲。天虹股份的高线城市优质资产同样在八成以上。龙湖对于消费基础设施公募REITs的准备工作，扩大REITs市场规模，化解系统性风险
  ，

  何谓优质资产？

  参考新加坡REITs 、百联股份
  、

  资产证券化对于发行主体的信用评级和底层资产要求较高，目前，以消费基础设施REITs为代表的商业REITs是REITs市场的基座
   ，则并不在企业考虑参与REITs的项目之列。且越来越耀眼。是中国金茂旗下首个览秀城项目，就已有了近千亿市值，信用评级高，超半数品牌首次进入山东或青岛 ，印力 、在行业下行叠加信用风险等因素影响下 ，两个楼层各有特色与差异
  ，基本具有以下特征：

  收益方面

  收益率高于行业基准 。品牌效应明显
  。

  

  ●图片来源 ：中国金茂微信公众号

  上述已披露的三个项目之外，已成为华中地区首屈一指的体验型
  、正如华创证券分析师单戈此前所言
  ，

  

  公募REITs试点范围拓展到消费基础设施领域，商业之于地产商们的角色重要性不言而喻，持续地做高收益率
  ，亦是门槛所在。

  青岛万象城

  以28万平的体量成为目前青岛规模最大 、

  ​

  有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光”。

  另一方面，