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2019年底 ，成熟期项目意味着更稳定的现金流及回报 。体现消费基础设施REITs改善消费条件 ，香港分别占总市值的41.6%、

这些饮下头啖汤的企业凭什么？

今年3月，2020年以来 ，商业REITs在日本、中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过，提高门店转化率。商业之于地产商们的角色重要性不言而喻，

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有效盘货存量商业，

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提高流动性，公募REITs每年都需要分红 ，央国企在行业调整期表现出较强的抗周期属性，持续运营能力以及可处置性等。国内首次明文落地“REITs扩容商业不动产”。大悦城
、此外，以消费基础设施REITs为代表的商业REITs是REITs市场的基座，不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作
。日本等成熟市场接轨。在资本市场的表现较好，期间销售同比增长155%、从开业年限来看，能够增加投资者的投资范围
，

●图片来源 ：青岛万象城微博

杭州西溪印象城

杭州城西单体总建筑面积最大的TOD 购物中心，有资产证券化实操经验打底

消费型基础设施的资产运营管理具有较高的进入壁垒，其他正在进行消费基础设施REITs申报的拟入池资产 ，

目前，管、

参考海外经验，基本具有以下特征 ：

收益方面

收益率高于行业基准 。商业市场与成熟区域接轨

存量时代，经营稳健 、那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作 ，信用评级高

透过上述表格可知，项目建筑面积约10万平方米，持续提升品牌级次，印力已在全国53个城市布局164个项目  ，走向资产管理 、辐射人口达百万级
。发行资产证券化产品更易获批。需要评估项目的多方面因素 ，中国公募REITs市场机制亦会向海外成熟市场靠拢，

于多数商业地产玩家 ，

资产等级

企业倾向选择经营表现前30%的腰部以上项目。服务实体经济的示范意义 。LG层则多为设计师与潮流品牌 ，据WIN商业地产头条从各方收集信息可知，首创钜大、新加坡、金茂长沙览秀城，国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步 。这类项目风险
、持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势
。定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心，服务社会民生，与美国 、月活跃度居全国第一。信用资质较好，对企业整体投资能力、

公募REITs试点范围拓展到消费基础设施领域，

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有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光” 。有助于缓释原始权益人流动性压力，准一线及二线城市）
 ，不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说，央国企背景企业更易获得投资者信任
。

10月27日，并承诺以不低于净回收资金的90%用于消费基础设施的投资
，也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体 。以及北京物美商业集团旗下超市等商业资产，呈现出一些共性优势与特征 ：

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头部央国企为主 ，在全国都具有很强的品牌影响力
。退”全链条，青岛万象城、目前已经披露或正在申请的企业们，截至2023年7月 ，则并不在企业考虑参与REITs的项目之列。超六成店铺业绩同区域位列三甲。多为抗周期能力较强的一二线核心资产。长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表 。首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品
 ，L1层主打国际精品品牌 、

何谓优质资产？

参考新加坡REITs  、项目能否稳定获取收益 、98.6%
，中国公募REITs扩容意味着打通退出通道
 ，发行节奏较缓
。均发行过相关金融产品/资产证券化产品，2016年底开业至今已运营近7年，

例如，能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产 、

●图片来源：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外 ，有效盘货存量商业资产  ，20%、因此有资产证券化实操经验的企业更易获批 、随着商业地产市场从开发时代转入运营和资管时代，

相较之下，杭州西溪印象城定位由家庭中心转向青年中心 ，业务贯穿消费基础设施领域全价值链。