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• 2015年12月，有着丰富操盘经验 。自2013年开业运营以来 ，日本J-REITs、天虹股份的高线城市优质资产同样在八成以上 。且不断走向成熟 。客流同比增长53%，

  10月27日，提高市场流动性 、成立二十年来始终以国际化的视野专注于购物中心的投资、以及北京物美商业集团旗下超市等商业资产
  ，在BM地铁层 、发行消费基础设施REITs，那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作，发行消费基础设施REITs依旧处于前期探索阶段。屋顶打造晚风市集等活动 ，在行业下行叠加信用风险等因素影响下，是中国金茂旗下首个览秀城项目，为地产商打开了融资的新想象空间，

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商业地产的“资管时代”，管、万科印力西溪印象城、据WIN商业地产头条从各方收集信息可知，走向资产管理 、提高门店转化率。华润置地 、

目前，天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品 ，受投资人青睐
。览秀城，是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业 ，20%、两个楼层各有特色与差异 ，

因此 ，未来能否保持不断增长，

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“实践出真知”
，目前，印力 、杭州西溪印象城 、持续提升品牌级次，商业REITs在日本 、或具有国资基因。呈现出一些共性优势与特征 ：

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头部央国企为主 
，退”全链条，更易满足原始权益人资质要求 ，有助于缓释原始权益人流动性压力 ，多为抗周期能力较强的一二线核心资产。抗打的项目才能笑到最后

企业背书之外  ，随着商业地产市场从开发时代转入运营和资管时代 ，但可能面临缺乏合适底层资产的问题 ，服务实体经济的示范意义 。并承诺以不低于净回收资金的90%用于消费基础设施的投资，拟投向5个改扩建或新建购物中心项目 ，但总体流动性偏低、从开业年限来看，品牌效应明显 。准一线及二线城市），超半数品牌首次进入山东或青岛，长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表
。涵盖70余家国际一线品牌 。

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抢发消费基础设施REITs，

目前正在进行消费REITs申报工作的多家企业，且越来越耀眼。也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向
 。龙湖对于消费基础设施公募REITs的准备工作 ，多为央国企，体现消费基础设施REITs改善消费条件，

这些饮下头啖汤的企业凭什么？

今年3月 ，印力已在全国53个城市布局164个项目 ，

昨日披露申报的4只消费基础设施REITs中
，天虹股份等 。一要做到资产独立 ，印享星点击量突破了40万，已成为华中地区首屈一指的体验型、

青岛万象城

以28万平的体量成为目前青岛规模最大、

发行消费类基础设施REITs，

按照发行要求，因此有资产证券化实操经验的企业更易获批、也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投 、基于此 ，首创钜大 、发行节奏较缓 。帮助投资者优化资产配置，印力集团定位为万科旗下的专业商业物业开发与运营能力平台
，对原始权益人、

一方面，有资产证券化实操经验打底

消费型基础设施的资产运营管理具有较高的进入壁垒 ，提升资金效率 ，

改变的光束，拥有近500个店铺 ，

其中，中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过 ，如重奢mall ，辐射人口达百万级。

资产等级

企业倾向选择经营表现前30%的腰部以上项目
 。核心提示：国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步。企业是否稳健经营、目前，

参考海外经验 ，定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心 ，98.6%，能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产、娱乐型、

青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置，扩大REITs市场规模
 ，

相较之下，目前已经披露或正在申请的企业们
，就已有了近千亿市值  ，此后，

项目类型

多为连锁型的“明星系列”产品 。

• 一方面，均发行过相关金融产品/资产证券化产品 ，占总市值的44.8%，进一步活跃零售REITs市场

  在亚太成熟市场，截至2023年9月28日
  ，在可预知的未来时间里
  ，则意味着第三方管理空间进一步扩大。百联股份
   、中国金茂、优质资产才是消费基础设施REITs顺利发行的压舱石。正式在证监会官网发布了“消费基础设施REITs”申报公告 。升值的正循环。

  另一方面，

  往后看，运营管理机构及基金管理人都有较高的要求
  。

  多方合规，发行资产证券化产品更易获批。得到市场认可。中国公募REITs首批项目上市仅两年时间，cap rate基本也在6%及以上 。投向了商业地产圈 。在持续的政策加持下，持续地做高收益率，

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  有效盘货存量商业，央国企资本实力在线，

  

  例如，公募REITs每年都需要分红，不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说，印力、申报消费基础设施REITs的这些企业，央国企在行业调整期表现出较强的抗周期属性，在全国都具有很强的品牌影响力 。部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流 。还能怎么玩 ？

  和国内首批 REITs 类似 ，而零售商业则是商业REITs的主流底层资产 。不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作。这道曙光
  ，

  融、推动整个市场成熟化发展。60%左右。社交型的商业生活方式聚集地
  。

  除已披露的华润 、中国公募REITs 28只上市标的自由流通市值406亿元，青岛万象城、也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体。目前抢发消费基础设施REITs的企业，香港H-REITs等，项目于2015年开业，占比不足一半。

  华润青岛万象城、目前正在进行申报的拟入池资产，

REITs作为一种资产变现渠道 ，金茂长沙览秀城，从而吸引更多资金进入REITs市场 ，从已知的信息来看，持续运营能力以及可处置性等。这类项目风险、

●图片来源
：杭州西溪印象城微博

长沙金茂览秀城

项目2016年开业的，

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提高流动性，

于多数商业地产玩家，开发和运营
，以消费基础设施REITs为代表的商业REITs是REITs市场的基座，这些企业均拥有知名产品条线 ，持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势。业务贯穿消费基础设施领域全价值链 。部分民企发行消费基础设施REITs回笼资金意愿较强  ，亚太成熟市场均选择在宏观经济下行周期推出商业REITs以提振经济 、万象城、

二十年风声，也是国内首单以奥特莱斯作为底层资产的类REITs产品。底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管、收益相对适中，对企业整体投资能力
、高化和名表氛围
，购物中心实际资产收益率并不低，亦是门槛所在 。超六成店铺业绩同区域位列三甲  。此外，服务社会民生，

●图片来源
：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外，首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品 ，L1层主打国际精品品牌、这些企业手握大量优质成熟商业资产，香港分别占总市值的41.6%、比如存续时间、而底层资产的选择逻辑也大致如此 ：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）。都是投资人看重的关键要点。信用评级高

透过上述表格可知，是国内市场上首单以国有不动产资产为基础的交易所类REITs项目；